安聯投資發布今年三季市場展望指出，「害怕入市」(Fear of Going In)的心態因美國市場政策不穩及市場波動，在機構投資者間日益普遍，惟該種情緒或將被「擔心錯失良機」(Fear of Missing Out)取代。儘管市場面對不少挑戰，美國營商環境獨特的優勢依然存在，例如美企資本回報率普遍較高、美國在人工智能(AI)領域的領導地位，以及有利的人口結構。不過，目前美國在環球股票指數中的權重或許過高，美國股票溢價的合理性，可能僅限幾個表現最佳的板塊。
此外，隨著政策前景持續不明朗及美國債務水平不斷攀升，愈來愈多環球投資者開始質疑美元和美國國債作為避險資產的未來前景。同時，歐洲增加的財政開支將令網絡安全、國防及國防科技及AI等行業的領先本土企業受惠。
安聯投資認為，美國股票在經歷一輪拋售後雖已反彈，但與歷史數據相比，其估值依然偏高。相對而言，其他地區的股票市場仍蘊藏眾多投資機會。
安聯投資環球股票首席投資總監Virginie Maisonneuve預期，歐洲政府將加大對基礎設施及戰略產業的投資，為歐洲市場帶來支持，料2026年歐洲與美國在企業盈利增長的差距將有望縮窄。在亞洲，AI正從語言模型邁向多模態模型，這一轉變將成為區內科技術成長與創新的關鍵驅動因素，特別是在中國市場。日本方面，通貨再膨脹及企業管治改革正為市場注入動力，其亦可能受惠於資金預計將從美國市場流出帶來的避險效應。印度則有望在財政及貨幣政策的雙重支持下重拾增長動能。在科技領域方面，除了聚焦於AI主題的「採用者」與「推動者」外，隨著周期性壓力減退及結構性需求加快，整個半導體板塊或將重新成為市場焦點。
安聯投資預期美元將面臨下行壓力，美國收益率曲線亦有望進一步陡峭化。在這樣的環境下，本地貨幣債券可望持續受惠於美元走弱所帶來的利好因素。
安聯投資環球公募市場首席投資總監Michael Krautzberger認為，與美國國庫券相比，30年期英國金邊債券的長倉更具吸引力。新興市場方面，持續看好本地貨幣債券，特別是一些具備減息空間的市場，例如印尼，又看好南非的本地利率債。就貨幣策略而言，安聯投資認為美元正面臨周期性及結構性的下行壓力，因此傾向於持有美元兌韓圜、新加坡元及巴西雷亞爾等貨幣的短倉。
安聯投資環球多元資產首席投資總監Greg Hirt表示，對股票持審慎樂觀的看法，並具明確的地區配置偏好。儘管短期內市場仍受技術因素支持，預期美股將接近其長期估值高位，反觀其他市場則具有更大上行潛力。安聯投資看好歐元區股票，其受惠於市場氣氛改善、歐洲央行政策支持、以及資金持續流入。在固定收益方面，偏好歐元區主權債券，主要受到通脹回落與避險資金流入的支持，惟對該資產類別的信心較以往略為下降。同時，由於市場對財政可持續性的擔憂升溫，以及近期美國國債拍賣需求轉弱，對美國國債的配置轉趨謹慎。新興市場債券方面，過去幾年區內政府加強財政與貨幣紀律，為資產表現提供有利基礎，因此持續看好其表現。
在貨幣市場方面，安聯投資依然看好歐元和日圓，兩者均受惠於美元走弱及基本面支持。美國的例外論面臨挑戰，加上海外債務負擔上升，進一步削弱美元的前景。在商品方面，黃金在各國央行持續買盤的支持下，即使環球經濟前景未明，仍展現強勁表現。相對地，原油市場受制於供應過剩的憂慮，價格持續受壓。至於銅價，則在窄幅區間內波動，但若進一步實施出口限制，或將推高價格。
另外，與公募市場相比，私募市場在過去數次市場動盪期間展現出更高的穩定性及較低的波動性。因此，在資產配置中加入私募投資有助穩定投資組合在市場動盪時期的表現。(sl/j)
AASTOCKS新聞