恒指今年上半年累升20%，於環球主要市場處前列位置。得益於內地DeepSeek的人工智能大模型出現，引領AI熱潮給投資者對中國資產重估，內地亦通過下調政策利率、降低存款準備金率、推「以舊換新」計劃提振消費。
但美國總統特朗普上任後，4月初對中國及其他國家提出對等關稅政策，為全球貿易及產業鏈帶來不明朗，其後特朗普對75國的對等關稅暫緩90天實施，僅維持10%額外關稅，自4月10日起生效，至7月9日到期，旨在為談判爭取時間。據中美5月所初達成共識及互暫降關稅，自5月14日起生效，為期90天，至8月12日結束，若特朗普不再延長與各國及中國的貿易談判期限，7月9日及8月12日將成為下半年影響投資市場的關鍵時間點。
若最終對華關稅低於市場預期，投資者將聚焦中美貿易關係改善，如進一步開放貿易壁壘、放寬晶片限制等。若關稅高於預期，投資者將關注中國政府提振經濟的增量措施，如財政刺激或貨幣寬鬆，內需相關行業如基建、消費品可能受支持，但出口導向行業如電子產品、汽車或面臨壓力。本網綜合13間券商對恒指目標預測，介乎22,000點至26,000點水平，潛在跌8.6%至升8%。市場焦點集中在中美貿易談判進展、美國對華關稅政策的具體實施、美聯儲貨幣政策以及地緣政治風險的發展。券商普遍認為，內地政策支持與企業盈利改善將為港股提供上行動力，但關稅不確定性可能引發震盪。
【美對華關稅關鍵 或引市場反覆波動】
建銀國際發表今年下半年港股展望報告表示，今年以來港股韌性增強，主要體現在港股底部持續抬升，成交配合；投資邏輯由估值修復向基於新質生產力和高質量發展的估值重估轉變，風險回報和可投資性明顯改善。預計下半年港股走勢總體維持震蕩向上並有條件突破25,000點關鍵分水嶺，恒生指數波動區間介於22,000至26,000點，國企指數波動區間介於7,800至9,800點，科技指數介於5,000至6,600點。
建銀國際料港股未來主要影響因素和事件窗口包括：1)7-8月美國與主要貿易夥伴談判結果；美國「大美麗法案」及財政問題進展；美聯儲重啟降息的節奏及力度；美元下行週期逐步確認，有望為港股帶來更多流動性；市場對中國經濟韌性、人民幣匯率和企業盈利前景的再評估；7月、10月及12月中央政治局會議、四中全會和年底中央經濟工作會議等將是重要的增量政策觀察窗口；「十五五」規劃綱要相關文件出爐將為行業和主題投資提供更清晰的指引。
該行料美聯儲9-12月或重啟降息，8月貨幣政策框架再評估及Jackson Hole峰會很可能將為重啟降息鋪路，但後續降息空間，特別是2026年，仍存高度不確定性。
【花旗升恒指目標 國策平衡關稅風險】
花旗發表下半年展望報告，對恒指今年底目標25,000點，假設中美關係今年稍後有所進展，2026年上半年目標為26,000點。該行指，內地經濟從投資主導轉向消費，但目前消費者信心較為脆弱，主要受到房地產價格下跌帶來的負財富效應影響，導致消費需求疲軟，內銀存款創歷史新高，反映出居民消費意願的謹慎。預計內地將繼續開放市場，加強與其他國家的貿易關係，以緩解中美貿易影響。
為平衡貿易關稅風險，中央政府可能採取適度的貨幣和財政刺激措施包括5,000億元人民幣的創新和設備升級再融資計劃；3,000億元人民幣的補貼住房再融資計劃；為中小企業提供1,000億元人民幣的信貸支持；下調政策利率和存款準備金率；以及可能派發消費券。
【林嘉麒：預測下半年恒指22,500點為關鍵支持位】
元宇證券基金投資總監林嘉麒接受本網訪問時表示，上半年AI熱潮推升港股氣氛，但下半年美國關稅政策的不確定性將成為主導因素。他預測，恒指下半年或觸及今年高位24,800點，但若關稅影響擴大或企業業績表現疲弱，可能短暫回落至21,000至22,000點，22,500點為關鍵支持位。恒生科技指數在5,000點有支撐，目標上看6,000點。
至於外圍影響方面，林嘉麒指，美滙走向複雜難測，目前資金確實向歐洲及亞洲流走，在地緣政治風險升溫之下，資金只選擇流入油金等資源股避險而非美元，可見貿易角力之下影響對美元信心。
【溫傑：勿低估關稅風險 恒指下半年目標25,300點】
獨立股評人溫傑接受本網訪問時稱，下半年大市要留意關稅及中東局勢兩項因素。關稅上包括稅率及出口管制，不單針對內地亦針對其他國家。溫傑認為，市場目前低估關稅風險，目前對華徵收30至50%關稅，對出口商仍屬極高水平，對中美都有不利影響，對其他國家影響亦不確定市場仍未反映。溫傑表示，從港股首季業績預測恒指成分股今年每股盈利計，料恒指下半年目標25,300點。(ta-fc/w/t)
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