11月13日｜中金發布報告稱，考慮公司AI算力投入節奏快於預期、需求量級高於預期，上調金山雲2024年及2025年收入&經調整EBITDA預測，同時，考慮公司基本面築底背景下估值修復，疊加增長預期提速，維持金山雲跑贏行業評級，將目標價上調71%至6美元(潛在升幅47%)，對應1.3x 2025年P/S。公司目前交易於0.9x 2025年P/S，估值具有吸引力。
中金指出：
持續受益於小米及金山生態需求放量。過去兩年，在頭部外部大客户需求收縮背景下，公司將基礎設施及產研資源重新向生態內客户聚焦。2023年下半年，小米時隔五年重回金山雲第一大客户；1H24，小米及金山集團佔金山雲總收入比例達19%，其中小米佔總收入約15%。作為小米及金山生態唯一的戰略級算力服務平台，預計金山雲有望率先受益於生態客户AI業務佈局帶來的資源需求增量。
基本面築底信號明確。2Q24公司CDN業務佔收比已降至20%以下，已基本消化CDN業務優化的影響。2Q24，公司經調整毛利率達17%，已連續八個季度環比改善；經調整EBITDA利潤率於1Q24轉正後亦持續環比改善，當季達3%。
堅定投入AI算力，流動資金來源持續豐富。公司近日與中信金融租賃訂立融資租賃協議，以加快AI基礎設施相關投入；該融資租賃本金總額為2.5億元，協議期三年，首期年利率為4.35%。公司融資渠道的拓展將為後續季度AI算力投入提供更加充分的支撐。據估算，自3Q23以來的一年中，公司資本開支投入金額超過人民幣36億元，主要投入於AI算力。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯