<匯港通訊> 匯豐環球研究發研報指，維持對騰訊音樂(01698)2025年付費音樂收入增長的假設維持不變，但非訂閱增長的正常化將導致匯豐下調收入預期估。由於運營費用增加，該行將騰訊音樂2025-2026年的淨利預測下調約8%，因該行預計集團將加強銷售和行銷支出，以及產品開發以捍衛每月活躍用戶（MAU）和付費音樂的增長。儘管匯豐的預測反映出利潤率同比有所改善，但上升幅度仍低於過去兩年。
考慮到最新的預測，基於DCF估值，匯豐下調騰訊音樂美股目標價7.4%，由13.5美元降至12.5美元維持「持有」評級，港股目標價調低7.4%，由52.65港元降至48.75港元，維持「持有」評級。由於管理層將全面考慮股息政策和回購，該行預計集團每年都會派息。
另外，集團管理層表示，認為超級VIP（SVIP）的訂戶數目需要達到2000萬至3000萬才能推動更有意義的每用戶平均收入（APRU）提升。（CW）
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