大摩發表報告指，內房發展商對物業市場前景整體仍持審慎態度，但部分內房國企預計從2026年起，毛利率及盈利將逐步復甦，主要受惠於發展物業利潤率改善以及租金收入穩健增長。
該行指，內房主要發展商2025年業績表現疲弱，符合市場預期。核心盈利按年平均下跌29%，主要受收入按年下降11%，以及發展毛利率收窄1.1個百分點所拖累，導致行業ROE僅為0.6%。行業流動性風險現階段已大致緩解，發展商普遍減債，且現金覆蓋比率保持穩定，但個別公司之間仍存在明顯分化。
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國企內房繼續跑贏大市，錄得較強的盈利表現、較高的毛利率，以及更健康的資產負債表。
該行指1月底已預計在情緒推動的反彈後，行業將出現回落。2026年第二季，行業表現或仍跑輸大市，因為樓價再度轉弱將進一步影響市場情緒。依然看好華潤置地(01109.HK) -0.080 (-0.272%) 沽空 $1.79億; 比率 37.437% 及新城發展A股(601155.SS)及建發國際(01908.HK) -0.140 (-1.022%) 沽空 $2.88千萬; 比率 39.057% 。同時維持對綠城中國(03900.HK) -0.330 (-3.806%) 沽空 $1.46千萬; 比率 16.941% 、萬科A(000002.SZ) -0.080 (-2.025%) 及金地集團(600383.SS)的悲觀看法。
大摩並下調部分內房目標價，現表列如下：
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公司｜評級｜目標價
招商蛇口(001979.SZ) -0.080 (-0.990%) ｜與大市同步｜8.31元人幣-〉7.03元人幣
金地集團(600383.SH) 0.000 (0.000%) ｜減持｜2.12元人幣-〉1.1元人幣
龍湖(00960.HK) -0.440 (-5.591%) 沽空 $9.19千萬; 比率 39.664% ｜與大市同步｜8.2港元-〉8港元
萬科A股(000002.SZ) -0.080 (-2.025%) ｜減持｜2.7元人幣-〉2.15元人幣
萬科H股(02202.HK) -0.070 (-2.349%) 沽空 $3.82百萬; 比率 13.680% ｜與大市同步｜3港元-〉2.45港元
(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-09 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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