評級機構惠譽公布，將美團-W(03690.HK) +2.300 (+1.603%) 沽空 $2.79億; 比率 10.862% 長期發行人違約評級由「BBB」升至「BBB+」，展望正面。該行亦上調美團所發行高級無抵押票據及存量美元計價高級票據評級由「BBB」升至「BBB+」。
該行解釋升級反映美團過去12個月盈利能力改善，以及強勁自由現金流生成，超出該行預期。這是因為，2024年美團成功的戰略執行為其核心本地商業業務EBITDA的穩健增長提供了支撐，並令新業務損失得到控制。
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惠譽指出，美團評級展望「正面」是基於該行認為美團在本地商業業務領域的強大競爭優勢將助其提高用戶滲透率，並在中短期內推動EBITDA持續穩健增長，進而使公司能夠加速投資新業務和人工智能相關資本支出，同時不會對其自由現金流和淨現金頭寸產生重大影響。美團的評級能否上調至「A-」取決於其審慎執行增長戰略的能力(尤其是在海外擴張方面)，以及能否實現與惠譽評級情景預期相符的業績。
惠譽指出，美團去年實現了14.5%的整體EBITDA利潤率(2023年為8.4%)，並生成了超過450億元人民幣(下同)的自由現金流，超出了惠譽的預期。這是因為，規模經濟效益使美團的社區電商平台美團優選的虧損大幅減少，從而推動核心本地商業業務利潤率創新高。
該行指美團加速海外擴張，預計由於美團外賣平台Keeta和潛在其他業務的海外擴張加速，2025至2026年間美團每年的新業務虧損將超過100億元。2024年，新業務虧損已從2023年的200億元收窄至70億元。然而，美團計劃在2025年加速海外擴張，這將導致其運營虧損增加，但核心本地商業業務的利潤增長將抵銷相關影響。
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自2024年10月進入利雅得以來，Keeta已擴張至沙特阿拉伯的所有主要城市，且惠譽估計Keeta將於2025年進軍海灣合作委員會的其他成員國。對於非外賣類配送等其他潛在海外業務，美團表示將專注於市場調研和試點項目，不打算倉促或激進地開展投資。
此外，該行表示，美團的淨現金頭寸從2023年的320億元擴大至2024年的530億元，這將為其實施擴張計劃和增加資本支出提供充足的緩衝。2024年美團持有現金及等價物約708億元，及1,050億元短期和長期類現金投資。美團的調整後可用現金餘額約為1,102億元，超過其約570億元的總債務。
美團在外賣市場居於領先地位。惠譽估計，2024年美團外賣的總交易額增長了7%，高於餐飲行業5%的增長率。美團繼續主導中國的外賣業務，這得益於其市場滲透率的提高、拼好飯等創新產品的推出、用戶人數及用戶購買頻次的增加。
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惠譽預計，2025年美團的外賣業務利潤率將從2024年的高位略有回落，主要原因是自2025年第二季度起美團將試點為快遞員繳納社保，同時也會增加對商家的激勵措施。(da/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-04-14 12:25。)
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