就中央財政將在今年四季度增發2023年國債1萬億元人民幣(下同)，增發國債全部通過轉移支付方式安排給地方，集中力量支持災後恢復重建和彌補防災減災救災短板，整體提升中國抵禦自然災害的能力。全國財政赤字將由3.88萬億元增至4.88萬億元，預計赤字率由3%提高到3.8%左右。中發表報告表示，政策積極信號釋放，推動內地建材板塊預期轉暖。
該行認為對於內地建築建材板塊，此次特別國債傳遞了較為積極的信號，在地方財政資金整體偏緊、地方實物量形成受阻的情況下，中央適當提升槓桿水平，有望推動市場對明年的需求預期從高度謹慎轉為適當樂觀。
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根據政策安排，增發國債今年擬安排使用5,000億元，結轉明年使用5,000億元。該行預測2023年全年廣義基建投資增速有望穩定在8%以上，且預計政策效果更多體現在2024年。從專項債、特別國債宣布到實際需求落地往往存在兩個季度左右的傳導時滯，因而該行認為此次政策對市場預期影響更大，而短期基本面所受影響較為有限。
中金估計防水、水泥及管道板塊有望突出受益。本次增發國債著力「加快恢復重建」、「進一步提升我國防災減災救災能力」，從具體的投向領域來看，該行預計建材板塊主要受益的子品類為傳統的基建水利三大件，第一是防水：防水需求有望受益於相關水利工程和建築災後的重建或修繕需求，核心受益標的包括東方雨虹(002271.SZ) +0.090 (+0.799%) 、北新建材(000786.SZ) -0.070 (-0.275%) 。
第二是水泥：區域層面北方水泥龍頭冀東水泥(000401.SZ) -0.010 (-0.205%) 相對受益，但海螺水泥(00914.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.25億; 比率 47.959% 、華新水泥(06655.HK) +0.130 (+1.002%) 沽空 $1.10千萬; 比率 15.906% 在安全邊際和彈性之間或更加均衡。第三是管道：政策有望帶動水利、地下管廊、市政相關的工程需求，中國聯塑(02128.HK) +0.060 (+1.282%) 沽空 $2.71百萬; 比率 12.583% 、偉星新材(002372.SZ) -0.040 (-0.380%) 有望從中受益。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-04 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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