野村發表研究報告指，蔚來汽車(09866.HK) +0.500 (+0.979%) 沽空 $2.06億; 比率 41.648% (NIO.US) 次季收入按年升9%至190億元人民幣，略低於預期及其指引，次季交付量達7.2萬輛，按年升26%，符合指引。第二季季毛利率按年升0.3個百分點至10%，低於預期。
該行指，蔚來預計第三季汽車銷量將達到8.7萬至9.1萬輛，按年升41%至47%，這意味著9月銷量將達到3.5萬至3.9萬輛，同時預計第三季收入將達218億至229億元人民幣，按年升17%至23%。
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野村指，鑑於Onvo和Firefly車款銷量的持續增長，估計蔚來第三季隱含平均售價約為21.3萬元人民幣，較第二季的22.4萬輛較上季下降5%。該行料蔚來今年第四季達非GAAP準則下收支平衡仍存挑戰，仍需滿足嚴苛的條件——包括季度銷量達15萬輛、整車毛利率16–17%、非GAAP研發費用控制在20億人民幣左右，以及非 GAAP 銷售與管理費用約佔整車銷售收入的10%。
野村指，鑑於蔚來目前在市場上對其新車型的需求動能仍保持強勁，該行預計其出貨量有望進一步改善。公司下一個關鍵催化劑將是於9月底舉辦的年度「NIO Day」活動，屆時新款ES8將正式發佈。若該新車型確實能帶來可觀的鎖單數量，該行預期市場將會給予正面回饋。
野村維持蔚來(NIO.US) 目標價為5美元及「中性」評級。(ca/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-03 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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