<匯港通訊> 美國銀行發表報告表示,內地11月主要經濟活動指標不如預期,突顯國內需求持續疲軟。受補貼相關類別拖累,零售銷售大幅下滑;工業生產增長略有下降;固定資產投資(FAI)指數仍為負值。中央經濟工作會議(CEWC)暗示政策將保持連續性。美銀預計,2026年上半年支持基建和消費的增加措施將保持溫和。
內地11月工業生產(IP)持續擴張,按年增長4.8%,但增長速度較前值4.9%放緩,略低於市場預期。分產業來看,製造業產出按年增4.6%,較前值4.9%放緩。公用事業供應增速放緩至4.3%,而採礦業增速則增長至6.3%。按產品劃分,工業機器人增幅最大,按年增長20.6%,高於前值的17.9%。
內地11月份零售銷售額按年增僅1.3%(10月為2.9%),低於預期的2.9%,創下自2022年12月以來的最低水準。增長放緩主要受補貼產業的影響,需求疲軟和基數效應嚴重拖累了年增速。家用電器銷售額大幅下降(11月按年減19.4%10月下降14.6%),汽車銷售也下滑(11月按年減8.3%,10月為下降6.6%）。通訊設備銷售額維持韌性,按年增20.6%,但隨著基數效應的顯現,其增長速度可能在明年初放緩。珠寶銷售額仍維持在8.5%的高位,但遠低於10月份的37.6%。服務業方面,餐飲業增長率從3.8%輕微回落至3.2%。
11月份固定資產投資(FAI)按年減11.1%,與10月(-11.2%)基本持平。基礎建設投資疲軟的局面持續(按年減11.9%),而製造業投資的降幅略有收窄(-4.5%,先前為-6.7%)。在基礎建設領域,水務和環境領域的投資降幅進一步擴大(較去年同期下降24.7%),而公用事業和運輸領域的降幅則有所縮小。房地產投資仍處於深度萎縮狀態。
美銀指,11月份的數據強化了該行對國內需求依然疲軟的觀點。儘管 CEWC 的聲明再次強調了支持消費和投資的必要性,但其基調表明,政策制定者在短期內大幅加大刺激力度的意願有限。鑑於政策措施的逐步推進,該行仍預期基建投資將在2026年第一季觸底,而製造業資本支出將在貿易環境更有利的背景下逐步穩定下來。同時,由於基數較高且缺乏強而有力的政府支持,明年上半年消費可能依然疲軟。
另外,美銀指,11月份,中國全國城鎮調查失業率維持在5.1%(10月份為5.1%),符合典型的季節性法則。然而,該數據仍較去年11月高出0.1個百分點。31個主要城市的失業率同樣維持在5.1%,與10月份(5.1%)持平,也高於去年同期水準。依人口統計群體劃分,非本地勞工(按戶籍劃分)的失業率維持在4.7%,與上月持平。
11月份,服務業總產出指數年增4.2%。其中,資訊科技(按年增12.9%）、租賃及商業服務(按年增8.4%)及金融服務(按年增5.1%)增速最強勁,突顯了部分服務業的持續韌性。
11月,中國房地產市場持續承壓,房屋銷售、價格和投資均表現疲軟。經國家統計局修正後的去年同期基數調整後,11月新屋銷售量較去年同期下降18.6%(10月年減19.6%),銷售額按年減27.6%(10月年減24.6%）。同時,截至11月底,待售房屋總建築面積略為下降至3.9361億平方公尺(10月底為3.9645億平方公尺）。
另一方面,房價連續第30個月下跌,11月70個主要城市的新屋價格較上季下跌0.39%(10月季減0.45%)。共有59個城市的房價季減,低於10月的64個城市。
住宅房地產投資進一步萎縮,11月年減30%(10月年減22.9%),創下2023年以來的最低增速。新屋開工量也較去年同期下降26%(10月份較去年同期下降29.9%),竣工總建築面積較去年同期下降28.3%,突顯了該產業持續面臨的挑戰。(BC)
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