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《大行》高盛降本港楼价预测料今年持平 看好新地(00016.HK)长实(01113.HK)
推荐 16 利好 32 利淡 10 AASTOCKS新闻
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高盛发表报告，指在香港住宅楼价从2021年高峰累跌近30%後，该行预计今年将形成价格底部。交易活动有所上升，因为大多数房地产降温措施已取消，尽管交易水平仍低於长期周期中部。价格修正後的可负担性恢复、融资条件改善以及更高的租金收益率吸引了新置业者、换房者和投资者，开启了这一降周期的最後阶段--该行称之为「寻找清算价格」。 该行解释，在此过程中，开发商处於被动地位，库存量为正常水平的两倍，但他们在价格上大多采取灵活态度。该行预计过剩库存将在2025年年底前清空，第一季度成交量已按年增长20%以上。考虑到年初至今价格变动(降2%)和库存过剩，该行将2025/26/27年的实质楼价预测下调至按年无起跌、升3%及升4%，相较於之前预测料按年升5%、升4%及升4%。价格上涨将由租金上升带动，自过去两年新人才流入香港开始生效以来，租金以中等单数字的速度增长。自2022年中以来，租金收益率尚未与借贷成本匹配。 高盛表示，结合下调的物业价格预测和最新的物业竣工计划，该行将覆盖的香港开发商2025至2027财年的每股盈利预测平均降3%、降6%及升4%，并因此将基於12个月资产回报率-股本回报率(ROA-ROE)的目标价平均下调4%。该行继续偏好具多元化业务敞口的股票，维持对新地(00016.HK)和长实集团(01113.HK)的「买入」评级，目标价分别86元及45.7元，其提供8%至9%的经常性自由现金流收益率；而对於新世界发展(00017.HK)和恒地(00012.HK)，该行维持「沽售」评级，目标价分别4.4元及18.8元，因其杠杆率和/或资本支出负担可能对每股股息前景构成压力，相较於较低的6%至7%经常性自由现金流收益率。 总体而言，该行称，物业开发业务的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)仍是行业盈利能力的重要驱动因素，约占总EBITDA的30%(相较於高峰期/新冠疫情前的60%)，且即使成交量已回升，利润率仍持续承压。对香港物业开发的依赖，叠加香港住宅市场的疲软背景，导致过去五年市场共识对该行业每股盈利的平均下调幅度约为45%。该行认为，只有当香港住宅价格稳定时，每股盈利/每股股息的底部才会形成。在此之前，该行预计股份将继续以收益率(股息收益率或自由现金流收益率)进行交易，该行认为当前的收益率与过去十年的平均水平一致。(ad/da)AASTOCKS新闻 |
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