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美银证券降美团(03690.HK)评级至「中性」 竞争加剧导致盈利不确定性升高
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美银证券发表研报指出，将美团(03690.HK)评级下调至「中性」，并将目标价从136港元降至105港元，反映了竞争较预期更激烈持久，导致盈利复苏时间表需要重新调整，而上述目标价则基於修订2027年调整后每股盈利预测的16倍市盈率。 美银证券表示，虽然阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)及京东(09618.HK)(JD.US)的持续投资，迫使美团采取防守策略并对近期的净边际造成压力，但对公司稳固的执行力及长期的市场领导地位保持信心。此次评级变动反映了盈利波动性加剧，认为直至竞争格局稳定前，有需更采取更谨慎的立场。 该行现在预期，竞争压力将持续至2026年；公司近期业绩将受到竞争延长的严重影响。由於对骑手及消费者的补贴增加，外卖业务自2025年第二季度起已转为亏损，且短期内难以复苏。美银证券预估，美团核心本地商业的营运亏损将在2025年第三季度达到高峰，之后逐步稳定复苏，至2026、2027年分别达到4%、14%。此压力因阿里巴巴本地生活服务新威胁及公司对国际扩张、线下零售及AI的投资承诺。 考虑到当前环境，美银证券将美团2025至2027年的调整后净利润预测，分别下调至负93亿元人民币(下同)、53亿元及370亿元，原先为323亿元、474亿元及651亿元。该行认为2027年将是下一个盈利正常化的年度。 美银证券预期，美团将於11月下旬公布第三季度业绩，美银证券预估第三季度总收入按年增长5%至987亿元，大致符合市场预期；预测核心本地商业收入按年持平於693亿元；新业务收入估计按年增长22%至294亿元。在利润方面，预估非国际财务报告准则净亏损为160亿元； 预估毛利率为25.1%；预估核心本地商业营业损失为144亿元；新业务营业损失预估为23亿元。(hc/u) AASTOCKS新闻 |
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