里昂研报指出，美的集团(00300.HK) +2.900 (+3.456%) 沽空 $3.42亿; 比率 38.456% (000333.SZ) +2.130 (+2.877%) 今年次季继续保持双位数收入和利润增长，但驱动因素已转换。这次，国内销售推动了11%的收入增长，展示其在中国空调市场的主导地位，期内国内空调销售增长25%。里昂认为，更高的自有品牌(OBM)渗透率及加速对企业销售(to-B)是更可持续的趋势。
里昂调整预估，将集团港股目标价从86港元升至90港元，A股目标价从85元人民币升至90元人民币，两者均维持「跑赢大市」评级。
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但里昂认为，国内增长高於海外属季度波动，而非持续趋势。以旧换新政策提前释放需求，预计2026年起国内销售将因高基数效应减速至低个位数百分点增长；出口将以高个位数百分点增长，因更高的ODM渗透率及海外持续通胀压力放大美的价格竞争力；预计对企业业务销售增长将快於家电，受益於基础设施冷却潜力。
里昂将集团2025至2027年净利润预测分别上调7%、3%、2%，反映强劲的空调销售。
里昂预计，出口仍将是美的增长主要驱动力，海外生产更可能是备用计划，而非最终目标。其後向整合带来的效率优势足以抵消贸易不确定性的部分阻力。前向整合也使其能够进入企业业务。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-02 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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