汇丰研究发表报告，指敏华控股(01999.HK) +0.070 (+1.675%) 沽空 $2.95百万; 比率 5.805% 是出口供应链迁移的受惠者，其下行风险有限，现估值相当於预测2026财年市盈率7.3倍，远低於行业均值，股息率达6.9%。维持「买入」评级，以预测今财年(2026财年)市盈率10倍(原先为11倍)计，目标价由原先7.5港元降至6港元。
报告称，敏华3月底止上财年收入及纯利分别按年跌8%及10%，收入逊该行预期，由於行业需求疲弱。撇除减值，经常性纯利23.5亿港元，符该行预期。展望2026财年，即使在关税风险下，料公司出口上行趋势持续。报告引述公司数据指，因中国家具对美国出口占美国去年总进口的26%，料供应链将持续转移至东南亚及墨西哥，而敏华在该等地区早已建立生产线，并可因应美国最终关税政策灵活调整产品出口国来源。
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该行并料公司来自欧洲市场的收入占比将达12%(对比美国占25%)，未来两至三年在业务扩张驱动下欧洲市场收入敞口将进一步扩大。整体而言该行料其2026财年海外收入按年升7%，国内收入按年持平，因国内房地产市场已见底，料家具行业进一步下行风险有限。
由於国内消费补贴政策可持续性及边际效应不及预期，该行分别降敏华2026及27年度收入预测13%及17%，在成本减省下，上调对其2026至27财年毛利率预测介乎1.6至1.9个百分点。该行并上调对其销售开支比率预测，以反映在补贴减少下公司加大销售开支促销。整体而言，降今明两财年盈测12%及13%，并引入2028财年盈测，料2028财年收入及纯利按年分别升6%及10%。(da/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-20 16:25。)
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