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减息落空港股续欠方向　选防守股百威亚太应占一席

踏入12月下半场，港股未见方向，截至12月23日恒指波幅介乎19,591至20,049点，相距不足460点；期内收市位为19,700至19,883点，差距收窄至约180点。周一收报19,883点，暂为...

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减息落空港股续欠方向　选防守股百威亚太应占一席

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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百威亚太 +0.110 (1.505%)

踏入12月下半场，港股未见方向，截至12月23日恒指波幅介乎19,591至20,049点，相距不足460点；期内收市位为19,700至19,883点，差距收窄至约180点。周一收报19,883点，暂为12月16日以来最高，不过大市成交金额约1,273亿港元，却近乎期内最少，若成交额未能增至1,800亿元或以上，预期直至年底仍是现时的「上落市」格局。上周五人民银行公布最新贷款市场报价利率 (LPR)，1年期和5年期以上同是维持不变，分别为3.10%和3.60%，经已保持了三个月。因「减息」预期落空，市场认为人行最快要在明年第一季才再度「降准」。

现价比较一年低位
缺乏利好国策消息加持，并且本周有圣诞假期，港股交投倾向淡静，就算恒指能重上二万关口，年底前进一步上破11月11日以来较高水平於20,500点机会不大。另参考12月9日以来，低位为19,591点 (见於12月19日)，认为19,600点有支持，预期直至年底主要波幅区间介乎19,600至20,300点。现时选股以防守性作首要考量为佳，现价高於52周低位不多於一成属不俗参考。於12月23日收报7.35元的百威亚太 (1876)，较当时52周低位7.13元 (见於12月17日) 高出3.09%。此值确认差距少於一成，加上处於2019年11月30日上市以来低水平，距今接近五年零一个月，认为具备较强防守性。

市账率分析作参考
集团主要从事啤酒酿造及经销。集团生产、进口、推广、经销及出售该公司拥有或许可使用的啤酒品牌组合，包括百威、时代及科罗娜、福佳、凯狮及哈尔滨。业务主要位於中国、韩国、印度、越南及其他亚太地区。於今年10月31日开市前发布的2024年第三季财务资料显示，截至今年6月底资产净值约102.87亿元，而截至今年9月底已发行股数约132.43亿股，计出每股净值折合为6.0330港元，相对今年12月23日收报7.35元，市账率为1.22倍，高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。

市盈率评估合理值
然而，参考截至2020至2023年底，以及2024年9月底之每期最低市账率为1.44至2.88倍，平均值为2.32倍，高於现时的1.22倍，反映现价实则偏低。保守分析市账率不少於1.80倍，相对每股净值为6.0330元，计出每股合理值为10.86元，较7.35元之潜在升幅为47.76%。而截至今年9月底倒数的12个月之股东应占溢利约7.19亿元，相对截至今年9月底的加权平均股数约132.03亿股，每股盈利折合为0.4230港元，对比7.35元之市盈率为17.38倍，参考上述五个时段之每期最低市盈率为20.52至59.72倍，平均值为33.37倍，高於现时的17.38倍，同样反映现价偏低。

保守分析市盈率不少於25.00倍，相对上述每股盈利为0.4230元，计出每股合理值为10.58元，较7.35元之潜在升幅为43.95%。综合上述两种分析，每股合理值为10.58至10.86元，平均值为10.72元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近46.00%，连同预期股息率超过3.6厘 (预期每股股息为0.2665港元)，预期一年回报率接近49.50%。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份；谨慎者可於6.60元或以下买入；保守者则可於5.85元或以下买入。此股显然属中长线投资性质；止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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