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美国经济持续出现放缓迹象;中国内需起关注
美国供应商管理协会(ISM)公布的3月ISM制造业指数?49,数据再次滑落到收缩区间,也低於市场预期的49.5。报告内,各项数据全面恶化,通胀压力上升,物价指数升升至69.4,高於预期的65。同时生产...
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美国经济持续出现放缓迹象;中国内需起关注
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
美国供应商管理协会(ISM)公布的3月ISM制造业指数?49,数据再次滑落到收缩区间,也低於市场预期的49.5。报告内,各项数据全面恶化,通胀压力上升,物价指数升升至69.4,高於预期的65。同时生产指数下跌至48.3,新订单指数跌至45.2,远低於市场预期的48.5。劳动市场也出现下滑,就业指数跌至44.7,也低於市场预期。ISM制造业商业调查委员会主席表示,由於关税,价格上涨加速,导致新订单积压、供应商交货放缓和制造业库存增加。美国经济或出现放缓,同时也因贸易政策不确定性拖累气氛。

事实上,美国通胀出现居高不下的风险,美国刚公布的2月PCE数据,月增率持平於0.3%,年增率持平於2.5%。但核心PCE月增率升至0.4%,年增率升至2.8%,均高於市场预期。其中休闲用品、车辆、其他耐用品以及服装和鞋类的价格均有所上涨。受住房、娱乐和金融成本上涨的推动,服务价格稳步上涨。受通胀升温影响,加剧市场对美国通胀僵固的担忧。目前自CME FedWatch显示,市场认为今年会降息3次,分别在6月、7月和10月,早前市场预期全年可能只减息2次。

中港方面,近月内需消费板块引起了市场不少关注,部分原於经济数据的改善回稳及政策的帮助。前两个月需求端已经表现出内需回升对冲外需下行的趋势。出口增速相较4Q24明显走低,2月份更跌至负3%,但零售和固投增速走高稳定总需求。总需求平稳定工业增速按年增长依旧处於高位,而且高技术产业增加值及投资增速明显上升。另外,在最新的采购经理指数中,新订单(维持扩张)及新出口订单(维持收缩)指数的差异同样反映出内需强於出口的情况。

在国家统计局公布的首两个月社会消费品零售销售表现,整体增长情况优於市场预期。在个别商品类当中,体育、娱乐用品类增长突出,首两个月增长25%,高於整体商品零售增长的3.9%。该类别增长明显,料将可同时带动其他体育相关商品的销售表现,体育相关类股值得市场留意。

至於在政策端,於3月中,国务院推出具有30项细节的「提振消费专项行动方案」,当中除了提到要为居民增加收入,增加社会福利民生保障等之外。当中提到多方面的促消费措施,所涵盖的类别广泛,指要完善消费配套保障措施,加力实施消费帮扶等,而文化体育等的消费领域亦包含其中。

在过去的经济数据及政策出台的背景下,如消费品以旧换新扩围提额、消费供给端提质、消费贷利率大幅下调、加上楼市逐步回温、稳定财富效应,2Q25消费需求有望继续小幅上升。消费品如体育用品、一般消费品及餐饮消费类股,部分已从底部回升。资金正逐步部署有关板块。後续或有机会延伸至非必须性消费类别。


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更新日期为: 2023年1月6日