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复星优势产业加速登顶，股价重返上升轨道

8月29日，复星国际（HKEX: 0656）举行中期业绩发布会，揭示其未来增长动力显着。对投资者而言，选股不仅看基本面，更要关注成长潜力与前景。复星坚持战略聚焦，依托出色的创新和全球化核心能力，驱动业...

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复星优势产业加速登顶，股价重返上升轨道

分析员 : 岑智勇 (梧桐研究院分析员)

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8月29日，复星国际（HKEX: 0656）举行中期业绩发布会，揭示其未来增长动力显着。对投资者而言，选股不仅看基本面，更要关注成长潜力与前景。复星坚持战略聚焦，依托出色的创新和全球化核心能力，驱动业务稳健发展。

2025年上半年，集团总收入达872.8亿元人民币（单位下同），归母净利润6.6亿元。健康板块及保险业务为公司带来最多利润，分别达7.55亿元及12.18亿元。当中生物医药板块表现尤为亮眼——复宏汉霖年初至今股价累涨逾250%，反映市场对其未来增长的高度认可。此外，复星旅文旗下Club Med地中海俱乐部全球业绩再创新高；复星葡萄牙保险与鼎睿再保险上半年业务表现出色，也进一步巩固集团的战略底盘。

多款「百亿美元」级别的创新药爆发，复星挺进全球制高点

复星管理层在发布会上明确表示，未来将持续加码生物医药投入，聚焦优势产业并深耕细作，力求占领全球产业制高点。生物医药作为当前资本市场热点，凭藉其庞大前景与技术突破，正吸引大量资金涌入。事实上，复星目前在创新研发管线中，已储备多款潜在市场规模达50亿至100亿美元的管线产品。复星不止有复宏汉霖，还有复星凯瑞的CAR-T（嵌合抗原受体T）技术平台，以及成熟产品事业部的多项创新药研发项目，均展现出可观的成长潜力。

以复宏汉霖的创新药研发为例，其HLX43成为全球首个进入II期临床阶段的PD-L1靶向ADC（抗体偶联药），目前正在中美日澳等国家开展非小细胞肺癌、胸腺癌等实体瘤的临床研究，该产品在药物安全性、药物疗效以及研发进展上展现出显着的竞争力，有潜力成为「广谱抗癌药」。

据行业分析，复宏汉霖管綫中孕育着多款「百亿美元」级别的明日之星，其中，全球首个获批一綫治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗H药汉斯状，其全球终端市场潜力超过50亿美元；HLX22（HER2）有望改变一綫胃癌标准治疗方案，并剑指更广阔的乳腺癌市场，全球终端市场潜力超过100亿美元；上述提到的HLX43，覆盖非小细胞肺癌和肝癌等主流癌种，全球终端市场潜力超过150亿美元。

除复宏汉霖外，上半年，复星医药自主研发及许可引进的4款创新药品共5项适应症获境内外批准上市、4个创新药品申报上市。其中，复迈宁（芦沃美替尼片）填补国内罕见病肿瘤治疗空白。小分子口服DPP-1抑制剂授权出海，潜在总额达6.45亿美元，彰显其全球商业化潜力可观。

CAR-T细胞治疗被医学界认为是有可能令癌症得以治癒的技术。复星凯瑞也持续推进国内首款获批的CAR-T细胞治疗药物奕凯达（阿基仑赛注射液）於中国的可及性和可负担性。截至6月30日，奕凯达在国内已被纳入超过110款省市惠民保和超过90项商业保险，备案的治疗中心覆盖全国超28个省市、数量超过200家。

在高端器械方面，截至6月30日，直观复星的「达芬奇手术机器人」於中国境内及港澳地区已累计在370家医院落户、累计装机总量超450台，累计服务患者超76万人。

海外收入占比突破五成，复星战略底盘稳健

上半年，复星在全球超过40个国家和地区完成产业布局，海外业务收入占集团总收入达53%，全球化能力持续增强。除了创新药领域表现亮眼，复星亦积极推动旗下子公司拓展海外市场，成果斐然，进一步巩固其全球竞争优势。

上半年，复星旅文旗下Club Med地中海俱乐部全球业绩再创新高，营业额达92.5亿元。随着夏季度假及次年雪季需求保持强劲，预期2025年下半年及2026年上半年的预订呈现可持续增长。

保险板块方面，复星葡萄牙保险上半年国际业务占总业务量比重达28.2%，海外毛保费达9.24亿欧元，并获标普授予「A」评级，充分彰显其在全球化布局、业务实力与财务表现方面获得国际高度认可。鼎睿再保险亦展现强劲增长动能，上半年毛保费收入达10.61亿美元、再保险收入达6.61亿美元，分别同比增长25.1%及36.8%。

百亿利润目标明确，财务稳健支撑股价重拾升势

上半年，复星国际展现稳健财务表现，并明确未来发展方向。集团表示，将持续提升海外收入占比，力争有息债务降至600亿元以下，同时全力推进产业运营利润与归母净利润达到100亿元的目标。在此基础上，复星将逐步提高分红率，以稳健经营支撑信用评级提升，最终达成投资级评级。

截至6月30日，集团总债务占总资本比率为53%，负债水平维持健康。2025年5月，标普确认复星信用展望为「稳定」，充分肯定其财务指标与长期发展潜力。

走势上，从股价日线图看，近日股价下调至5.1元水平见支持，MACD(5,26)熊差收窄，由-0.132逐步收窄至-0.12；14天RSI升近50，反映股价正在蕴酿反弹，并有望出现突破。短线而言，以20 SMA(约5.46元)为目标。若能上破，有望挑战保历加通道顶部(约5.82元)。

从周线图看，集团股价曾失守10 SMA(约5.183元)，幸好收市水平仍能守在其上，加上周线MACD仍为正数，故尚未破坏上升态势。从月线图看，集团股价升至保历加通道之上，MACD仍为正数，反映股价仍为强势，中长线仍偏好，有望带来估值重估之机会。若市况配合，年内有望突破8月12日高位6.81元，并持续走高。

笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。

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更新日期为: 2023年1月6日

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