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美銀證券降美團(03690.HK)評級至「中性」 競爭加劇導致盈利不確定性升高
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美銀證券發表研報指出，將美團(03690.HK)評級下調至「中性」，並將目標價從136港元降至105港元，反映了競爭較預期更激烈持久，導致盈利復甦時間表需要重新調整，而上述目標價則基於修訂2027年調整後每股盈利預測的16倍市盈率。 美銀證券表示，雖然阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)及京東(09618.HK)(JD.US)的持續投資，迫使美團採取防守策略並對近期的淨邊際造成壓力，但對公司穩固的執行力及長期的市場領導地位保持信心。此次評級變動反映了盈利波動性加劇，認為直至競爭格局穩定前，有需更採取更謹慎的立場。 該行現在預期，競爭壓力將持續至2026年；公司近期業績將受到競爭延長的嚴重影響。由於對騎手及消費者的補貼增加，外賣業務自2025年第二季度起已轉為虧損，且短期內難以復甦。美銀證券預估，美團核心本地商業的營運虧損將在2025年第三季度達到高峰，之後逐步穩定復甦，至2026、2027年分別達到4%、14%。此壓力因阿里巴巴本地生活服務新威脅及公司對國際擴張、線下零售及AI的投資承諾。 考慮到當前環境，美銀證券將美團2025至2027年的調整後淨利潤預測，分別下調至負93億元人民幣(下同)、53億元及370億元，原先為323億元、474億元及651億元。該行認為2027年將是下一個盈利正常化的年度。 美銀證券預期，美團將於11月下旬公布第三季度業績，美銀證券預估第三季度總收入按年增長5%至987億元，大致符合市場預期；預測核心本地商業收入按年持平於693億元；新業務收入估計按年增長22%至294億元。在利潤方面，預估非國際財務報告準則淨虧損為160億元； 預估毛利率為25.1%；預估核心本地商業營業損失為144億元；新業務營業損失預估為23億元。(hc/u) AASTOCKS新聞 |
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