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迅銷業績穩健海外擴張強勁
迅銷（6288）為全球知名服裝零售商，旗下品牌包括UNIQLO（優衣庫）、GU（極優）、Theory、PLST、Comptoir des Cotonniers及Princesse tam.tam等，以...
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迅銷業績穩健海外擴張強勁
分析員 : 黃德几 (研究部執行董事, 金利豐證券有限公司)
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迅銷（6288）為全球知名服裝零售商，旗下品牌包括UNIQLO（優衣庫）、GU（極優）、Theory、PLST、Comptoir des Cotonniers及Princesse tam.tam等，以「LifeWear服適人生」理念為核心，專注高品質、實惠的日常服裝，業務遍佈全球多個市場。截至2025財年首三季（2024年9月1日至2025年5月31日），集團業績穩健，收益及溢利雙增，海外業務增長強勁，全年預測樂觀，並計劃提高派息。
集團首三季綜合收益達26,167億日圓，按年增長10.6%，超出市場預期；經營溢利4,509億日圓，增長12.2%；股東應佔溢利3,390億日圓，增長8.4%。毛利率微降0.2個百分點至53.8%，受日圓貶值導致採購成本上升影響，但銷售、一般及行政開支佔收益比率改善0.5個百分點至36.9%，反映成本控制得宜。融資收入淨增695億日圓，包括利息收入398億日圓及匯兌收益297億日圓。
日本UNIQLO收益8,014億日圓，按年增長11.0%；經營溢利1,506億日圓，增長17.8%。第三季度同店銷售淨額增長7.5%，受惠於全年性商品及夏季商品熱銷，如感謝節及黃金周促銷活動。然而，毛利率下降2.1個百分點，受折扣促銷及匯率影響，但人事及租賃費用比率下降，行政開支控制有效。

海外UNIQLO為增長引擎，收益14,571億日圓，增長12.7%；經營溢利2,406億日圓，增長8.4%。按當地貨幣計算：
• 大中華區：內地收益下降約5%，經營溢利下跌3%，受消費意願低迷及低溫天氣影響；香港及台灣收益增長，但溢利因成本上升而下跌。
• 南韓：收益及溢利大幅增長，受益於春季商品庫存策略及有效行銷。
• 東南亞、印度及澳洲：收益顯著增長，北美及歐洲同樣表現強勁，收益及溢利均上升，得益於主力商品銷售及新店開設。高品質店舖擴張及LifeWear品牌推廣有效提升顧客忠誠度。
GU業務收益2,562億日圓，增長4.0%；經營溢利263億日圓，下跌10.7%。第三季度同店銷售微增，Barrel Leg牛仔褲、Sweat Look T恤及Dry T恤等夏裝表現良好，但外套及長T恤因庫存不足及行銷不足，銷售未達預期。成本率上升導致毛利率下降，人事及總部費用比率增加。
全球品牌業務收益1,005億日圓，下跌3.1%，但經營溢利28億日圓，成功扭虧為盈：
• Theory：收益及溢利下降，受日本百貨銷售挑戰及亞洲消費低迷影響。
• PLST：收益及溢利大幅增長，得益於新商品及感謝節促銷。
• Comptoir des Cotonniers：收益下降但虧損縮窄，受益於價格調整及店舖裝修。 集團於2025年6月20日向巴黎商業法庭申請重整法國子公司Fast Retailing France S.A.S.，計劃改革Comptoir des Cotonniers及Princesse tam.tam品牌，集中店舖於主要城市，整合銷售，提供一站式「法國衣櫃」體驗，提升運營效率。

迅銷積極推進數碼化布局，與京東（09618）合作，於2025年4月17日推出京東官方旗艦店，並在京東App開設「優衣庫」官方小程序，涵蓋全線商品，強化內地電商布局，捕捉線上消費復甦機遇。全國門店數已超過900家。
UNIQLO推出多款聯名系列，刺激年輕消費者需求，包括THE MONSTERS系列：與內地潮玩品牌POP MART合作，包含LABUBU角色；UT系列：包括與Chiikawa、Joke Bear and Friends、吉卜力工作室及《海賊王》的聯名系列。
集團推進「RE.UNIQLO」計劃，擴展至22個國家、62家店舖，提供修補及升級再造服務，並於2025年4月22日地球日推出修補優惠。供應鏈人權監管方面，與倫敦大學合作研究高溫對工人影響；溫室氣體減排目標獲CDP「A級」評級。社會貢獻包括捐款100萬美元援助2025年2月緬甸地震，並與Plan International合作在印度開設職業培訓中心。

集團維持全年預測不變：收益34,000億日圓，增長9.5%；經營溢利5,450億日圓，增長8.8%；母公司擁有人應佔溢利4,100億日圓，增長10.2%；每股基本盈利1,336.51日圓。預計每股股息增至480日圓（中期及末期各240日圓），較2024財年400日圓增長20%，派息比率具吸引力。香港預託證券（HDR）每份相當於0.5股普通股，扣費後中期股息淨額約0.126港元。

迅銷作為香港預託證券，成交量較低，但基本面穩健。海外業務佔比超50%，全球化布局有效分散風險。雖然日圓貶值增加成本，但匯兌收益及利息收入提供緩衝。

股價於2025年4月7日跌至20.85港元後止跌回升，6月4日升至26.35港元遇到阻力，逐漸形成對稱三角形走勢，未持有可以考慮接近250天線24.1元水平吸納，中長線目標30元，不跌穿22.8可以繼續持有。


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更新日期為: 2023年1月6日