近日笔者收到不少投资者查询，指发现早前IPO上市股份美的（00300）在上周已有相关认股证应市。事实上有一定轮证投资经验的投资者应该记得早年市场流行股轮齐发，包括当年的快手（01024）、微博（09898）以及理想（02015）等等，而股轮齐发让投资者有更多的选择，以便利用衍生工具捕捉新股上市初期较大的波幅。事实上，港交所（00388）对於合资格发行衍生权证产品的「单一类股份结构性产品的正股」股份名单有一定要求，并非每只股票都可以发行认股证及牛熊证。而港交所在相关要求中，较注重股份的市值及流通量，其中公众持股市值在更需要在过去三个月均维持一定的高水平，才合资格成为可发行结构性产品的正股，而新上市的股份要获得豁免上述关於公众持股市值的3个月规定，公众持股市值就要更高。
若相关股份维持高流通量，可减低发行商对冲的成本及风险，投资者亦因此可获得较稳定的报价服务，属双赢的措施。至於新上市的股份，如果其市值够大的话，港交所的上市委员会则有机会因应市场反应及认股证发行商的意愿，让新股的相关认股证提早上市，甚至新股及其认股证同日上市。
投资者甚至询问何时有美的的牛熊证上市。由於牛熊证是对冲值为接近1(delta 1)的产品，其对於相关股份流通量的要求更为严格，成交金额以及其公众持股值亦所需的要求比成为认股证的相关资产更严谨。所以在港交所每季公布的发行衍生产品的股份名单中，牛熊证的数目远较认股证为少。
不过，值得留意的是，虽然港交所列出可发行名单，惟并不意味发行商会全数推出所有合资格正股认股证，发行商除了会参考这份名单，亦会考虑市场需求、正股流通量及对冲成本等因素。以美的为例子，美的暂时未有上市期权供应，对冲方法不多，发行商在对冲时会比较困难，而且由於美的上市日子较短，所以相关的波幅数据亦不太足够，以致发行商没有太充足的引伸波幅水平数据作参考，令相关认股证引伸波幅水平相差甚大， 笔者目测近日新上市的美的认股证的引伸波幅水平由60多至90多不等，所以投资者买卖美的认股证时亦宜多番意引伸波幅水平。而随着美的上市时间愈久，累积的波幅数据愈多，或甚如果将来有相关上市期权应市令对冲难度减少，引伸波幅或可有下行空间，从而令相关轮证有效杠杆提高。 美的股价周二上升1.2%，收报301.2元，如看好美的後市表现，看好可留意美的认购（29596），行使价84.58港元，25年6月到期，有效杠杆约3.2倍。
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