汇丰控股(00005.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.33亿; 比率 7.059% 昨(30日)中午公布上半年业绩有回吐压力，昨日股价下跌3.8%後今早(31日)下滑近2.06%报94.95元。摩根士丹利指，汇控管理层重申全年净利息收入420亿美元指引，当中假设快速回复至逾2%的本港银行同业拆息，并指若该拆息低1个百分点将每月影响1亿美元净利息收入。该行认为该指引可以达成，并应被正面看待并抵销超预期的拨备。该行又指，汇控季度费用及其他收入按年升20%，当中财富业务按年升22%，较预期高8%，批发交易银行业务按年升5%，股债市场按年升14.5%，强劲但略逊该行预期。该行上调对汇控今年至2027年每股盈利预测1.6%至3%，主要基於更高的费用收入预测及更高的股份回购预期。对汇控目标价由90元上调至107.1元，维持「增持」评级。
汇控中期业绩显示，列账基准除税前利润按年跌27%至158.1亿美元，符合本网综合3间券商预测；每股基本盈利0.65美元，第二次股息维持每股0.1美元。同时拟展开最多30亿美元股份回购，预计第三季业绩公布前完成。汇控上半年预期信贷损失19亿美元，按年增加9亿美元。上半年提拨准备包括与香港商业房地产行业相关的准备。汇控拟将普通股权一级资本比率维持在14%至14.5%的中期目标范围，2025年股息派付比率目标基准则为50%。
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汇控继续以於2025至2027年三年期间，每年平均有形股本回报率(RoTE)约15%为目标，但更宏观经济恶化可能导致未来数年平均有形股本回报率无法达标。汇控亦称，集团的瑞士私人银行因涉洗黑钱活动正受瑞士及法国执法机构调查，调查处初期阶段，警告事件或造成重大影响，目前无法预测具体影响情况。据最新模型推算，并考虑汇率有利影响和香港银行同业拆息下跌的不利影响，尤其在2025年第二季，汇控继续预期2025年银行业务净利息收益约420亿美元。此外，汇控第二季度就交行(03328.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.49千万; 比率 14.753% 持股减值21亿美元。
【业绩後股价下滑 券商仍看好前景】
花旗指出，业绩电话会议中的提问令影响汇控股价的市场情绪更为清晰。该行表示，纵使汇控业绩强劲地胜预期，财富业务收入创纪录及较原来忧虑更佳的净利息收入进展，电话会议内大部分时间被用作讨论本港商业房地产的拨备支出，纵使市场共识预期已与公司最新的风险指引配合，因此不应令市场感到意外。该行称，该行接收到的共同反馈对需要持有汇控股份的质疑，基於关税、本港银行同业拆息下降及本地商业房地产等风险因素，以及汇控未来数年约14%至16%的稳定且看来欠缺进取性的有形股本回报率指引。该行认为这掩盖汇控取得的实质进展，包括削减开支及业务简化，并认为市场低估汇控达致有形股本回报率上限甚至更高的潜力。该行予汇控「买入」评级及1,010便士目标价(折算105.1元)。
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高盛指，汇控第二季核心盈利较该行及市场共识预期高9%及10%，受更高的拨备前经营溢利推动。收入因非银行业务净利息收入，以及符合预期的成本推动，部分地被高於预期的信贷成本抵销。汇控管理层亦确认大部分业绩指引，包括约420亿美元全年银行业务净利息收入、约3%实质成本增长及2025至2027年实质有形股本回报率14%至16%，但管理层亦把今年信贷成本指引至40点字，为相关指引上限，并同时提出银行净利息收入在目前约1%本港银行同业拆息水平下将每月减少1亿美元的新指引。该行不预期市场将大幅削减对汇控的盈利预期，基於胜预期的非银行净利息收入与银行净利息收入减少结合，以及预期今年信贷成本维持在指引水平。该行续予汇控「买入」评级，目标价由109元上调至110元。
中金表示，考虑汇控非息业务表现强劲，上调对其今明两年营业收入预测3.1%及3.6%，各至681亿及690亿美元；上调公司 今明两年净利润预测各1.9%及8.7%，上调公司目标价9.3%至111.9港元，对应明年市账率1.3倍，维持「跑赢行业」评级。
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本网最新综合7间券商对其投资评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
摩根大通│增持│118元
中金│跑赢行业│102.4元元->111.9元
高盛│买入│109元->110元
摩根士丹利│增持│90元->107.1元
花旗│买入│105.1元(1,010便士)
富瑞│买入│99.9元(960便士)
瑞银│中性│99.6元
券商│观点
摩根大通│第二季季绩为隐藏的超预期
中金│交行股权减计不影响分红
高盛│温和上调业绩预测
摩根士丹利│季度收入胜预期，重申净利息收入指引
花旗│经调整税前溢利较预期高一成，全年信贷成本指引略增加
富瑞│净利息收入胜预期并维持全年指引，30亿美元回购，财富业务表现强劲
瑞银│经调整税前溢利较预期高一成，重申业务目标，业绩胜预期
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(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-31 16:25。)
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